Индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающих отраслях России упал ниже критической отметки в 50 пунктов, что свидетельствует о снижении экономической активности в данном секторе. По данным рейтингового агентства S&P Global, за последний месяц показатель снизился на 5%, составив 47,5 пункта — это самый резкий спад с марта 2022 года. Индекс PMI считается важным барометром деловой активности, отражающим динамику производства, уровень заказов, цены и занятость. Если индекс находится ниже 50 пунктов, это указывает на преобладание сокращения производства и активности над их ростом.

Такое снижение вызвало предположения о необходимости снижения ключевой ставки Центрального банка России на ближайшем заседании. По мнению некоторых экспертов, ставка может быть понижена на 3 процентных пункта, однако при этом ожидается, что после такого шага последует длительный период сохранения ставки на новом уровне. Это обусловлено тем, что резкое снижение экономической активности требует стимулирующих мер, но при этом Центробанк вынужден учитывать и другие макроэкономические параметры, в частности инфляционные ожидания.

Директор аналитического департамента Инвестиционной компании «Регион» Валерий Вайсберг отмечает, что индекс PMI обладает рядом преимуществ как оперативный индикатор, который позволяет оценить ситуацию в экономике, не дожидаясь официальных статистических данных. Он охватывает не только общий уровень экономической активности, но и отдельные компоненты — спрос на рабочую силу, объем заказов, цены на входящие и исходящие ресурсы, что делает его ценным инструментом для анализа. В то же время эксперт предупреждает, что индекс PMI подвержен высокой волатильности и не учитывает инфляционные ожидания, поэтому делать однозначные выводы на основании одного лишь снижения показателя не стоит.

По словам Вайсберга, хотя может быть принято решение о более значительном снижении ставки, чем обычно (более 100 базисных пунктов), регулятор всегда руководствуется не только текущими экономическими данными, но и сигнальной функцией своих решений. Это значит, что Центробанк пытается не только влиять на экономику через стоимость денег, но и формировать ожидания участников рынка. Поэтому ожидания быстрого и резкого снижения ставки зачастую игнорируют более широкий контекст, включая динамику инфляции и её ожиданий.

Апрельский прогноз Центробанка предусматривает, что средняя ключевая ставка в 2025 году составит от 19,5% до 21,5%, а в 2026 году — около 14%. Ожидается, что обновленный макроэкономический прогноз будет представлен на заседании Банка России 25 июля. В преддверии этого события заместитель председателя Центробанка Алексей Заботкин допустил возможность более значительного шага по снижению ставки, если новые данные по инфляции будут соответствовать прогнозу на уровне 4% в 2026 году. В то же время представители Госдумы не исключают, что ставка к концу года может снизиться до 17–18%, при условии отсутствия негативных внешних шоков.

Главный экономист Райффайзенбанка Станислав Мурашов поддерживает ожидания смягчения монетарной политики в ближайшие месяцы. По его мнению, Центробанк предпримет решительные шаги для снижения ключевой ставки, и на июльском заседании может быть рассмотрено более масштабное снижение, чем в июне. Он отмечает, что экономика демонстрирует признаки охлаждения, приближается к «мягкой посадке», а инфляция продолжает снижаться. По недельным данным, динамика дезинфляции в июне замедлилась, но всё ещё остаётся значимой — порядка 0,3–0,32% в месяц, что ниже майских 0,45%. Эксперт прогнозирует, что инфляция по итогам июня составит около 9,3–9,4%, а к концу года опустится до 6,5%.

Рынок положительно отреагировал на новости о возможном снижении ключевой ставки. Индекс Мосбиржи вырос почти на 1,5% в понедельник, причем акции застройщиков прибавили более 5%. Кроме того, индекс гособлигаций впервые за год преодолел отметку в 115 пунктов, что отражает растущий интерес инвесторов к долговым инструментам с более привлекательной доходностью. На предыдущем заседании Центробанк впервые за три года снизил ключевую ставку на 1 процентный пункт — с 21% до 20%, что стало важным сигналом для рынков и экономики.

Таким образом, текущая экономическая ситуация в России характеризуется снижением деловой активности и замедлением роста, что на фоне снижающейся инфляции создает условия для смягчения монетарной политики. Центробанк, вероятно, предпримет решительные шаги по снижению ключевой ставки, но сохранит осторожный подход, учитывая необходимость баланса между стимулированием экономики и контролем над инфляцией. Ожидается, что после существенного снижения последует период стабилизации показателя, который позволит рынкам адаптироваться к новым условиям.