Совет директоров Банка России на заседании 12 сентября принял решение снизить ключевую ставку на 100 базисных пунктов, с 18% до 17% годовых. Этот шаг оказался более осторожным, чем прогнозировали многие аналитики: большинство экспертов ожидали снижение сразу на 200 б.п., что свидетельствует о некоторой осторожности регулятора в текущих условиях. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания подчеркнула, что рассматривались два основных варианта: снижение ставки на один процентный пункт или сохранение ее на текущем уровне. При этом снижение на 200 б.п. в повестке заседания не обсуждалось.
Одним из ключевых аргументов в пользу сохранения ставки без изменений является значительное смягчение денежно-кредитных условий, которое уже произошло в предыдущие месяцы. ЦБ необходимо время, чтобы оценить последствия ранее принятых решений и получить больше информации о дальнейшей бюджетной политике страны. Кроме того, динамика курса рубля остается важным индикатором, который регулятор учитывает при принятии решений. Курс национальной валюты отражает жесткость денежно-кредитной политики и степень воздействия внешних факторов на инфляцию, что делает его одним из главных ориентиров для Банка России.
Снижение ключевой ставки до 17% отражает стратегию регулятора по постепенному возвращению инфляции к целевому уровню 4%. По прогнозам ЦБ, с учетом проводимой денежно-кредитной политики, годовая инфляция снизится до 6,0–7,0% в 2025 году и вернется к целевому значению в 4% в 2026 году. Таким образом, текущие шаги направлены на создание условий для устойчивого снижения цен и стабилизации экономики без излишней волатильности на финансовых рынках.
Главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец отметила, что ЦБ сделал осторожный шаг по снижению ставки, меньший, чем ожидал консенсус рынка и предварительные прогнозы аналитиков. Эксперт подчеркнула, что это решение не стало неожиданным, но отражает осторожный подход регулятора. На предстоящем заседании в октябре ключевым фактором станет информация о проекте бюджета, которая позволит оценить возможности дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Софья Донец выразила мнение, что к концу года ключевая ставка может снизиться до 15%, если ситуация на финансовом рынке будет стабильной.
Экономист Дмитрий Полевой отметил, что перспективы октябрьского заседания зависят от динамики кредитования, инфляционных ожиданий населения и планов по бюджету. По его прогнозам, Банк России может продолжить постепенное снижение ставки: до 15–16% в октябре и до 14–15% к декабрю 2025 года. В 2026 году, при благоприятной экономической ситуации, ставка может составить 10–11% годовых, что позволит создать более мягкие условия для кредитования и стимулирования инвестиций.
Аналитики управляющей компании «Первая» также прогнозируют, что Банк России продолжит осторожно снижать ключевую ставку, ориентируясь на постепенное смягчение денежно-кредитной политики. Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк отметила, что к концу 2025 года ставка может достигнуть 15%, а в 2026 году при отсутствии существенных внешних и внутренних рисков — 12%. При этом регулятор может периодически делать паузы в снижении ставки, чтобы оценить эффект от принятых мер и избежать перегрева экономики.
Таким образом, текущее решение Банка России отражает стратегию постепенного смягчения денежно-кредитной политики с учетом макроэкономической ситуации и инфляционных ожиданий. Сохранение курса рубля под контролем и внимательный анализ бюджета станут ключевыми факторами для будущих решений по ставке. Принятые меры направлены на стабилизацию экономики, снижение инфляционного давления и создание условий для устойчивого экономического роста в среднесрочной перспективе.
Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос о ключевой ставке, запланировано на 24 октября. Ожидается, что регулятор сохранит осторожный подход, продолжая мониторить показатели инфляции, кредитной активности и влияние внешних факторов на экономику, чтобы принять сбалансированное решение в интересах финансовой стабильности страны.
